近两三年，猪周期波动愈发激烈，行业进行了多轮洗牌。洗牌的结果是，头部猪企规模越来越大，散户市场占比日渐萎缩。 不过今年以来猪价持续磨底，集团猪企也开始收缩产能，散户更是咬牙坚持。 如果行情再低迷几个月，谁会率先倒下呢？

官方数据：养殖端已亏损4个半月

从亏损的情况看，根据官方最新统计，5月第4周生猪、饲料价格环比上周继续下跌0.28%、0.29%，猪料比价环比持稳。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为136.22元。 回看今年以来的盈利情况，养殖端已经亏损4个半月的时间，最高亏损达274.52元/头。平均来看，今年前5个月每头猪亏损约162.78元。

当然，不同成本和不同方式的养殖主体，亏损金额不一。此前有养殖户称卖一头猪要亏500元，甚至养的重一些要亏上千元。我们就以官方发布的平均亏损162.78元/头计算，头部猪企牧原1-4月出栏1918.7万头生猪，也要亏损31.23亿元，实际亏损金额还是以企业公告为准。

(资料图)

引用上述数据是想说明当前的养猪业已经深亏，亏损原因主要是产能过剩和消费尚未完全恢复。不过， 从养殖端源头来看，或许资本入驻行业一定程度上是猪价暴涨暴跌的导火索。

资本搅局养猪业？

2018年非瘟进入我国以来，养猪业加速了规模化进程，同时各行各业的资本都开始跨行来养猪，比如万科、碧桂园、阿里、京东、网易等巨头在2019-2021年间或多或少都布局了生猪板块。

除了这些跨界养殖的巨头外，本就在养殖业深耕的上市猪企也开启了高速扩张之路。

我们就以前9大上市猪企出栏数据看：2018年牧原仅出栏1101.1万头生猪，新希望出栏255.37万头生猪，此时温氏股份稳坐“猪茅”宝座，出栏量达2229.7万头，九家猪企共出栏4699.58万头生猪。

到了 2022年，牧原股份出栏量达到6120.1万头，较2018年翻了5.56倍；新希望出栏达1461.39万头，较2018年翻了5.72倍。 正邦科技虽在企业经营方面频传负面，2022年出栏仍高达844.65万头，较2018年高出近300万头生猪。这里面出栏增长倍数最为亮眼的当数傲农生物，达12.45倍。 前9大上市猪企出栏总量翻了2.56倍，达到1.2亿头生猪。

在这高速扩张之中，猪企募资、发债等消息频繁传出。 据Wind数据显示，牧原股份上市以来已经累计募资991.57亿元。今年以来，天邦、傲农、东瑞、罗牛山等猪企也纷纷发布了募资计划，募资金额几乎都在几亿到几十亿不等。

资本进入养猪业以后，不论行情好坏，猪企的扩张之路都在持续，这也就造成了行业增产快减产慢的现象。 产能难减下去，行情就难回归正常波动，猪周期愈发不按常理出牌。 今年以来，整个养猪业承受着巨大的资金压力，业内关于“谁会率先倒下”的讨论也是不间断的。

资金压力下，谁会率先倒下？

近期温氏股份路演透露出了相关信息：

第一个是产能去化主体， 当前产能去化较快的是中小散户，多数大企业生存能力较强，产能去化比较缓慢。

第二个是未来发展趋势，当下行业肉猪养殖难度加大，如果中小规模养殖户出现资金紧张情况，一般会直接退出市场。但 大企业有出售资产、收缩规模、融资等方式缓解压力，除非资金链断裂，一般不会直接退出行业。

由上述信息可以看出，中小规模养殖户更易退出市场，这是市场常态，那大猪企谁会率先倒下呢？

笔者认为主要是具有以下两种特征的猪企：资产负债率超高、管理能力跟不上。

此前我们也提过， 截至2023年一季末度，资产负债率超过或者接近70%以上的猪企不在少数 ，高额负债率的情况下，如果行情再低迷两三个月，或者企业稍有决策失误，可能会成为压倒骆驼的最后一根稻草。

猪企的管理能力则直接决定企业的发展态势。 在如今各家都年出栏百万头千万头的量级下，养猪成本相差一两毛，利润都能相差近亿，尤其低迷行情下，这些差额可能是“救命稻草”。 而且猪企的生产管理、疫病管理、人员管理、资源配置等能力，任何一个没跟上，都是牵一发而动全身。

结语： 资本入驻养猪业之后，行情大幅波动已经不是新鲜事。当下可以说是各大养殖主体的“决胜期”，谁能熬过这段低迷时光，谁就能走向康庄大道！您认同本文观点吗？欢迎留言讨论！

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